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报告标题：商业银行、保险机构全面增持——2026年6月份债券托管量数据点评
报告发布日期：2026年7月21日
分析师：张 旭执业证书编号：S0930516010001
联系人：孙牧北
摘要
1、债券托管总量及结构
债券托管总量环比多增。截至2026年6月末，中债登和上清所的债券托管量合计为185.64万亿元，环比净增1.92万亿元，较2026年5月末环比多增0.18万亿元。
分品种看托管总量，主要券种均表现为环比净增。本月（2026年6月，下同）利率债托管量131.04万亿元，环比净增加0.82万亿元；信用债托管量19.94万亿元，环比净增加0.17万亿元；金融债券（非政策性）托管量13.14万亿元，环比净增加0.12万亿元；同业存单托管量19.15万亿元，环比净增加0.74万亿元。
2、债券持有者结构及变动
从本月债市各机构对主要券种的持仓总量来看，商业银行、保险机构和非法人类产品表现为增持，其余机构表现为减持。具体来看：
政策性银行、信用社减持利率债、同业存单，增持信用债；
商业银行、保险机构全面增持利率债、信用债、同业存单；
证券公司减持利率债，增持同业存单、信用债；
非法人类产品增持利率债、同业存单，减持信用债；
境外机构增持利率债、信用债，减持同业存单。
分券种托管量环比变化：
国债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持；
地方债托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转变为减持；
政金债托管量本月环比转负，商业银行持续增持，政策性银行、非法人类产品持续减持；
同业存单托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行转变为减持；
企业债券托管量本月环比续减，商业银行主要减持主体；
中期票据托管量本月环比续增，主要市场机构全面增持；
短融和超短融托管量本月环比转增，商业银行为主要增持主体，非法人类产品为主要减持主体；
非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。
3、债市杠杆率观察
待购回债券余额节性增加，债市杠杆率环比上升、同比下降。截至2026年6月底，待购回质押式回购余额（估算）为10.84万亿元，环比增加0.82万亿元，杠杆率为106.20%，环比上升0.44个百分点，同比下降1.44个百分点。
4、风险提示
警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
1、债券托管总量及结构
债券托管总量环比多增。截至2026年6月末，中债登和上清所的债券托管量合计为185.64万亿元，环比净增1.92万亿元，较2026年5月末环比多增0.18万亿元。
分品种看托管总量，主要券种均表现为环比净增。本月（2026年6月，下同）利率债托管量131.04万亿元，在银行间债券市场托管量中占比70.59%，环比净增加0.82万亿元；信用债托管量19.94万亿元，占比10.74%，环比净增加0.17万亿元；金融债券（非政策性）托管量13.14万亿元，占比7.08%，环比净增加0.12万亿元；同业存单托管量19.15万亿元，占比10.31%，环比净增加0.74万亿元。
2、债券持有者结构及变动
2.1 分机构托管量环比变动
从本月债市各机构对主要券种的持仓总量来看，商业银行、保险机构和非法人类产品表现为增持，其余机构表现为减持。具体来看：
政策性银行、信用社减持利率债、同业存单，增持信用债；
商业银行、保险机构全面增持利率债、信用债、同业存单；
证券公司减持利率债，增持同业存单、信用债；
非法人类产品增持利率债、同业存单，减持信用债；
境外机构增持利率债、信用债，减持同业存单。
2.2 分券种托管量环比变动
国债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持。本月政策性银行、信用社和证券公司表现为减持，其中政策性银行减持4282亿元，为主要减持主体；其余机构均表现为增持，其中商业银行增持4272亿元，为主要增持主体。
地方债托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转变为减持。本月政策性银行、保险机构和非法人类产品表现为增持，其中非法人类产品增持2454亿元，为主要增持主体；其余机构均表现为减持，其中商业银行由上月增持10394亿元转变为减持269亿元，为主要减持主体。
政金债托管量本月环比转负，商业银行持续增持，政策性银行、非法人类产品持续减持。本月商业银行、信用社和保险机构表现为增持，其中商业银行增持1462亿元，为主要增持主体；其余机构均表现为减持，其中非法人类产品、政策性银行分别减持1430亿元、1272亿元，为主要减持主体。
同业存单托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行转变为减持。本月政策性银行、信用社和境外机构表现为减持，其中政策性银行减持1153亿元，为主要减持主体；其余机构均表现为增持，其中商业银行、非法人类产品分别增持3649亿元、3699亿元，为主要增持主体。
企业债券托管量本月环比续减，商业银行主要减持主体。本月信用社、境外机构托管量与上月基本持平，其余各主要机构均表现为减持，其中商业银行减持46亿元，为主要减持主体。
中期票据托管量本月环比续增，主要市场机构全面增持。本月主要市场机构全面增持中期票据，其中商业银行、非法人类产品分别增持599亿元、723亿元，为主要增持主体。
短融和超短融托管量本月环比转增，商业银行为主要增持主体，非法人类产品为主要减持主体。本月证券公司、非法人类产品表现为减持，其中非法人类产品减持946亿元，为主要减持主体；其余机构均表现为增持，其中商业银行增持1046亿元，为主要增持主体。
非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。本月仅商业银行表现为增持；政策性银行、保险机构托管量与上月基本持平；其余机构均表现为减持，其中非法人类产品减持77亿元，为主要减持主体。
2.3 主要券种持有者结构
3、债市杠杆率观察
待购回债券余额季节性增加，债市杠杆率环比上升、同比下降。截至2026年6月底，待购回质押式回购余额（估算）为10.84万亿元，环比增加0.82万亿元，杠杆率为106.20%，环比上升0.44个百分点，同比下降1.44个百分点。
4、风险提示
警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
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